基金研報/ 壹佰金周報

一周黃金追蹤(2019-10-16)

  • 2019-11-08 16:30:58

國慶假日期間以及節后的第一周,黃金市場均出現了明顯的震蕩表現。對外部局勢擾動趨向緩和的積極預期一定程度上抑制了對黃金的避險訴求,但歐美不斷呈弱的經濟數據也令市場覺得寬松貨幣政策依然值得期待,對于美聯儲 10 月繼續降息的預期居高不下幫助金價自破位區域回升,整體的區間交投態勢并未改變。

外部局勢擾動在一些領域取得實質性進展。中國證監會幾乎在同時宣布放開期貨、基金及券商外資比例限制的明確時點,以彰顯進一步開放金融服務的決心和方向。外部局勢擾動短期有望進入停的階段,對全球風險偏好的改善或將有所幫助。

周內的另一項大事是美聯儲向紐約聯儲銀行發出指令,自 10 月中旬起每月購買 600 億美元短期國債并至少持續到 2020 年二季度,至此,美聯儲新一輪擴表就此開啟。但其購買方向趨于短期國債,更多是為了緩解流動性壓力而與過往的 QE 有所區別,購買短債雖然在邊際上可以改善國債收益率曲線結構,部分緩解長短端倒掛的壓力,但短端國債收益率依然受到貨幣政策的約束而存在下限,因此對市場的影響更多偏于情緒改善的層面。但是,在此次擴表信息已經提前落地的情況下,10 月當月再次宣布降息的概率將明顯降低,疊加中美階段性協議的有望達成,風險偏好的改善都將同步消降 10 月降息預期。

因此,從短期來看,黃金市場將受到風險偏好改善、降息預期減弱、債券收益率倒掛緩解等多項因素的不利影響而存在下修需要。

在全球負利率債券規模不斷提升的當下,負利率病的傳導與經濟疲軟的趨勢難以改變,黃金市場的中長期漲勢難以改變,這次調整可能是較為難得的入場機會。

需要注意的是,國慶期間國際金價曾一度跌破 1460 美元,短期非堅定多頭的持倉遭到清洗,長期多頭也部分探明了下方支持力量,后續的下跌抵抗可能更為明顯,調整或許并不順暢,這也是 10 月 11 日晚間國際金價跌破 1480 美元后又重新反彈回到區間的解釋原因。
 

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